কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি বিশ্বকে অতল গহ্বরে নিয়ে যায়

2024 লেখক: Seth Attwood | [email protected]. সর্বশেষ পরিবর্তিত: 2023-12-16 15:59

অর্থনীতির পাঠ্যপুস্তকে বলা হয়েছে কেন্দ্রীয় ব্যাংকই শেষ অবলম্বন ঋণদাতা। এর অর্থ হ'ল কেন্দ্রীয় ব্যাংক (সিবি), প্রয়োজনে, ঋণের সাহায্যে অর্থনীতিতে যে ভারসাম্যহীনতা দেখা দিয়েছে তা কাটিয়ে উঠতে সহায়তা করতে পারে: নগদ ইনজেকশনের সাহায্যে, অর্থনীতিকে সঙ্কট থেকে বাঁচাতে, ব্যাংককে দেউলিয়া হওয়া থেকে, রাষ্ট্রকে। ডিফল্ট থেকে

উদাহরণস্বরূপ, 2007-2009 আর্থিক সংকটের সময়। ফেডারেল রিজার্ভ সিস্টেম (ইউএস সেন্ট্রাল ব্যাংক) ওয়াল স্ট্রিট, লন্ডন শহর এবং মহাদেশীয় ইউরোপের বৃহত্তম ব্যাঙ্কগুলিতে মোট $16 ট্রিলিয়ন ঋণ (প্রায় সুদ-মুক্ত) জারি করেছে৷ ডলার। এটি গত দশকের শেষে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বার্ষিক জিডিপির চেয়ে বেশি। এই ক্ষেত্রে, ফেডারেল রিজার্ভ আমেরিকান অর্থনীতিকে বাঁচাতে পারেনি, বরং নিজেই, বা বরং, এর প্রধান শেয়ারহোল্ডারদের।

এফআরএস আমেরিকান রাষ্ট্রকেও উদ্ধার করে, ট্রেজারি সিকিউরিটিজ ক্রয় করে বাজেট ঘাটতি (তারা বছরে 1 ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছে) মেটাতে নিয়মিত আর্থিক সহায়তা প্রদান করে। অন্যান্য দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাংক, যারা নিয়মিত ইউএস ট্রেজারি বন্ড ক্রয় করে, তারাও আমেরিকান রাষ্ট্রের "উদ্ধারকারী" হিসেবে কাজ করে। বৃহত্তম বিদেশী ক্রেতারা হল ব্যাংক অফ জাপান, পিপলস ব্যাঙ্ক অফ চায়না, সেন্ট্রাল ব্যাঙ্ক অফ সৌদি আরব এবং অন্যান্য।

2007-2009 সংকটের পরে। তথাকথিত উন্নত দেশগুলির অর্থনীতিতে আগের নগদ আধান আর যথেষ্ট ছিল না। নগদ ইনফিউশনের "হর্স ডোজ" দিয়ে একজন "রোগীর" চিকিৎসা করাকে "পরিমাণগত প্রশমন" বলা হয়েছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) চিকিত্সা 2008 সালে শুরু হয়েছিল এবং শুধুমাত্র 2014 সালের অক্টোবরে শেষ হয়েছিল। সাংবিধানিক আদালতের তিনটি কর্মসূচি বাস্তবায়নের ফলে, মার্কিন অর্থনীতিতে ট্রিলিয়ন ডলার ঢেলে দেওয়া হয়েছিল: 2007 সালে ফেডারেল রিজার্ভের সম্পদ 0.8 ট্রিলিয়নের স্তরে ছিল। ডলার, এবং অক্টোবর 2014 এ 4.5 ট্রিলিয়ন স্তরে পৌঁছেছে। যাইহোক, তাদের জীবনদায়ক প্রভাব ছিল না: অর্থের একটি অংশ অবিলম্বে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরে আরও প্রতিশ্রুতিশীল বাজারে (রাশিয়া সহ), অন্য অংশ - আমেরিকান আর্থিক বাজারে চলে যায়। এবং ফেডারেল রিজার্ভ ব্যালাস্ট এবং "আবর্জনা" থেকে আমেরিকান ব্যাঙ্কগুলির ব্যালেন্স শীটগুলি সাফ করেছে, নতুন জল্পনা-কল্পনার জন্য তাদের হাত মুক্ত করেছে এবং একটি নতুন আর্থিক বুদবুদকে উস্কে দিয়েছে। মার্কিন ব্যালেন্স শীটে "আবর্জনা" যথেষ্ট বেশি: প্রায় 1, 8 ট্রিলিয়ন। ডলার বন্ধকী সিকিউরিটির উপর পড়ে, যার গুণমান শূন্যের কাছাকাছি।

ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক (ECB) COP রিলে দখল করেছে। মার্চ 2015 সালে, তিনি তার প্রোগ্রাম চালু করেছিলেন, যা প্রতি মাসে 80 বিলিয়ন ইউরো পরিমাণে সিকিউরিটিজ বাইব্যাক প্রদান করে। এ বছরও কর্মসূচির বাস্তবায়ন অব্যাহত রয়েছে। সিকিউরিটিজ বাইব্যাকের জন্য ECB এর সর্বশেষ বেঞ্চমার্ক (মধ্য জুন 2017) - 2.3 ট্রিলিয়ন। ইউরো।

জাপানে কেএস প্রোগ্রামের বাস্তবায়ন পুরোদমে চলছে: এটি ব্যাংক অফ জাপান দ্বারা 80 ট্রিলিয়ন ক্রয়ের জন্য সরবরাহ করে। বার্ষিক ইয়েন। ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ড এবং সুইস ন্যাশনাল ব্যাঙ্কও পরিমাণগত সহজীকরণের সাথে জড়িত। গত গ্রীষ্মে ইইউ থেকে যুক্তরাজ্য ত্যাগ করার সিদ্ধান্তের পর, ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ড সিসি প্রোগ্রাম প্রসারিত করেছে এবং সরকারী বন্ড পোর্টফোলিও (£435 বিলিয়ন) এর জন্য একটি উচ্চ বেঞ্চমার্ক সেট করেছে।

ফলস্বরূপ, কিছু কেন্দ্রীয় ব্যাংক দৈত্য হয়ে উঠেছে যা অন্য সমস্ত সংস্থা এবং ব্যাংককে পিগমির মতো দেখায়। সম্প্রতি ব্লুমবার্গ বার্তা সংস্থা বিশ্বের বিভিন্ন দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সম্পদের একটি ওভারভিউ প্রকাশ করেছে। ইউএস ফেডারেল রিজার্ভ, ইসিবি, ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ড, ব্যাঙ্ক অফ জাপান এবং সুইস ন্যাশনাল ব্যাঙ্ককে হাইলাইট করা হয়েছে। বিশ্বব্যাপী আর্থিক সংকটের প্রাক্কালে (2006) এই পাঁচজনের মোট সম্পদের পরিমাণ ছিল প্রায় 3.5 ট্রিলিয়ন। ডলার, এবং 2017 এর প্রথম ত্রৈমাসিকের শেষে এই সংখ্যাটি ইতিমধ্যে 14.7 ট্রিলিয়নের সমান ছিল। ডলার। স্থবির বিশ্ব অর্থনীতির পটভূমিতে চারগুণেরও বেশি প্রবৃদ্ধি। কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি বুদবুদের মতো বেড়ে উঠছে।

এখানে ব্লুমবার্গ সংস্থার অনুমানগুলি দেখানো হয়েছে যে দশ বছরের সময়কালে (2007 - 2016) সংশ্লিষ্ট দেশ বা দেশের গোষ্ঠীর (শতাংশে) জিডিপির সাথে সম্পর্কিত কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সম্পদের মূল্য কীভাবে পরিবর্তিত হয়েছে: FRS - 5, 8 থেকে 24, 5 পর্যন্ত; ইসিবি - 9.9 থেকে 25.0 পর্যন্ত; ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ড - 4, 4 থেকে 22, 6 পর্যন্ত; ব্যাংক অফ জাপান - 16, 3 থেকে 59, 1. বৃদ্ধি সত্যিই বিস্ফোরক। বিশেষজ্ঞদের মতে, "বিস্ফোরণ" অব্যাহত থাকবে। ব্লুমবার্গ রিপোর্ট করেছে যে 2017 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে, পাঁচটি সম্পদ 1 ট্রিলিয়ন বেড়েছে। ডলার, এবং মে মাসে আরও 0.5 ট্রিলিয়ন। ডলার। যদি আমরা এই পরিসংখ্যানগুলিকে এক বছরের জন্য এক্সট্রাপোলেট করি, তাহলে দেখা যাচ্ছে যে 2017 সালে সম্পদের বৃদ্ধি 3.5 ট্রিলিয়নের সমান হবে। তার আগে, 2016 সালে প্রবৃদ্ধি ছিল রেকর্ড এক (1.7 ট্রিলিয়ন ডলার)।

যাইহোক, সম্পদ দ্বারা পরিমাপ করা হলে ফেডারেল রিজার্ভ আর বিশ্বের বৃহত্তম কেন্দ্রীয় ব্যাংক নয়। প্রথমত, এটি পিপলস ব্যাংক অফ চায়না (পিবিওসি) এর দিকে তাকানোর মতো, যেটি কোনও সিসি প্রোগ্রাম গ্রহণ করেনি, তবে উদ্দেশ্যমূলকভাবে আন্তর্জাতিক রিজার্ভের আকারে এবং চীনা ব্যাংকগুলিতে জারি করা ঋণের আকারে তার সম্পদ বৃদ্ধি অব্যাহত রেখেছে।.

পরবর্তী শরত্কালে, ইউএস ফেডারেল রিজার্ভ কেএস প্রোগ্রাম বন্ধ করার তিন বছর হবে। এবং ECB এবং অন্যান্য কিছু কেন্দ্রীয় ব্যাংক ফেডের সাথে যোগাযোগ করে তাদের সম্পদ তৈরি করতে থাকে। নেতাদের গ্রুপটি গত বছরের মতো দেখতে ছিল (ট্রিলিয়ন ডলার): NBK - 5.0; FRS - 4, 5; ব্যাংক অফ জাপান - 4, 4; ইসিবি - 3, 9।

আমাদের অনুমান অনুসারে, এই বছরের বসন্তে, NBK তার প্রথম স্থান ধরে রেখেছে। কিন্তু ইসিবি মে মাসে দ্বিতীয় স্থানে এসেছে ($ 4, 60 ট্রিলিয়ন)। ফেড এবং ব্যাংক অফ জাপান তৃতীয় এবং চতুর্থ স্থানে ভাগ করেছে - তাদের প্রত্যেকের রয়েছে $4.47 ট্রিলিয়ন। যাইহোক, ব্যাংক অফ জাপান KS প্রোগ্রাম বাস্তবায়ন অব্যাহত রেখেছে বলে অনুমান করা যেতে পারে যে এটি ইতিমধ্যেই তৃতীয় স্থানে চলে গেছে, FRS কে চতুর্থ স্থানে ঠেলে দিয়েছে। পরবর্তী ছয়টি কেন্দ্রীয় ব্যাংক হল ব্যাংক অফ ইংল্যান্ড, ন্যাশনাল ব্যাংক অফ সুইজারল্যান্ড, সৌদি আরব, ব্রাজিল, ভারত এবং রাশিয়ান ফেডারেশনের কেন্দ্রীয় ব্যাংক। তাদের মোট সম্পদের পরিমাণ ৩.৬ ট্রিলিয়ন। USD. অন্য 107টি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের জন্য একই অ্যাকাউন্ট, যা ব্লুমবার্গ এজেন্সির অনুমানে অন্তর্ভুক্ত ছিল।

কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি শুধুমাত্র সরকারি ঋণ সিকিউরিটিজগুলির পোর্টফোলিও তৈরি করছে না, কিছু সময়ের জন্য তারা এই পোর্টফোলিওগুলিতে কর্পোরেট ঋণ সিকিউরিটিগুলি স্থাপন করতে শুরু করেছে৷ ব্যাংক অব জাপান ও ন্যাশনাল ব্যাংক অব সুইজারল্যান্ড দীর্ঘদিন ধরে এ কাজ করে আসছে। কর্পোরেট বন্ড ব্যাংক অফ ফ্রান্স, বুন্দেসব্যাঙ্ক, ইউরোজোনের অন্যান্য কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি থেকে দূরে সরে যাবেন না। গত জুনে, ইসিবি তার পরিমাণগত সহজীকরণ কর্মসূচির অংশ হিসেবে কর্পোরেট সেক্টর পারচেজ প্রোগ্রাম (CSPP) চালু করেছে। এই বছরের মে মাসে, ইসিবির ব্যালেন্স শীটে কর্পোরেট ঋণ সিকিউরিটির পরিমাণ 100 বিলিয়ন ইউরো ছাড়িয়েছে। ইসিবি পোর্টফোলিওতে ডয়েচে বাহন, টেলিফোনিকা, বিএমডব্লিউ, ডেইমলার, ইএনআই, অরেঞ্জ, এয়ার লিকুইড, এঞ্জি, ইবারড্রোলা, টোটাল, এনেল ইত্যাদির মতো ইউরোপীয় কোম্পানিগুলির সিকিউরিটি রয়েছে৷ এই বছরের জুন মাসে, ইসিবি-র পোর্টফোলিওতে প্রায় ঋণের জামানত রয়েছে৷ 200টি ইউরোপীয় কোম্পানি। ইসিবি তার কর্পোরেট ঋণ সিকিউরিটির পোর্টফোলিও 675 বিলিয়ন ইউরোতে আনার পরিকল্পনা ঘোষণা করেছে।

কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির পোর্টফোলিওতে পড়ে এমন অনেক কর্পোরেট ঋণের সিকিউরিটিগুলির একটি বিশুদ্ধভাবে প্রতীকী সুদের হার রয়েছে এবং কিছু এমনকি নেতিবাচক রিটার্নও রয়েছে। জুনের মাঝামাঝি সময়ে, ইসিবি জানিয়েছে যে এটি কেনা কর্পোরেট বন্ডের 12% ফলন শূন্য থেকে -0.4% এর মধ্যে ছিল। অর্থাৎ প্রকৃতপক্ষে ব্যবসায় ভর্তুকি দেওয়া হচ্ছে, যা WTO নিয়মের পরিপন্থী। বাণিজ্যিক ব্যাঙ্কগুলিকে ঋণ (পুনর্অর্থায়ন) দিয়ে ব্যবসায় সহায়তা করার জন্য ধ্রুপদী প্রকল্পের পরিবর্তে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের দ্বারা বৃহৎ মূলধন সমর্থনের জন্য একটি নতুন স্কিম তৈরি করা হচ্ছে, যেগুলি ফলস্বরূপ, অর্থনীতির বিভিন্ন খাতে কোম্পানিগুলিকে ঋণ দেয়৷

যাইহোক, এই সব উদ্ভাবন নয়. কিছু কেন্দ্রীয় ব্যাংক কোম্পানির শেয়ার কিনতে শুরু করে। এখানে আবার ব্যাংক অফ জাপান নেতৃত্বে রয়েছে, যার শেয়ার রয়েছে সমস্ত নেতৃস্থানীয় জাপানি কর্পোরেশনে। ইউরোপে সুইস ন্যাশনাল ব্যাংক শেয়ারে আগ্রহ দেখাচ্ছে। শেয়ার অন্তর্ভুক্ত করার জন্য কর্পোরেট সিকিউরিটিজ ক্রয় কার্যক্রম সম্প্রসারণ করা উচিত কিনা তা নিয়ে ইসিবিতে উত্তপ্ত আলোচনা রয়েছে; অন্তর্দৃষ্টি আমাকে বলে: তারা এটি চালু করবে, তারা অবশ্যই এটি চালু করবে।

সুতরাং, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির বিবর্তন স্পষ্ট: সাধারণ নির্গমন কেন্দ্রগুলি থেকে, তারা "শেষ অবলম্বনের ঋণদাতা" হয়ে উঠেছে এবং আগামীকাল তারা "শেষ অবলম্বনের মালিক" হয়ে উঠবে, বিশাল আর্থিক হোল্ডিং। তারা অর্থনীতির পরোক্ষ ব্যবস্থাপনা থেকে (আর্থিক নীতির মাধ্যমে) বাস্তব খাতের সমস্ত সম্পদের সরাসরি মালিকানায় চলে যাবে।

পরিমাণগত সহজীকরণ হল এই প্রতিষ্ঠানগুলির কার্যক্রমে সুদের হারের নিম্নগামী সমন্বয়, কখনও কখনও এমনকি শূন্যেরও নিচে। ইসিবি আমানতের নেতিবাচক সুদের হার নির্ধারণ করেছে। জুন মাসে, ECB তার সুদের হার নীতি নিয়ে আলোচনা করে এবং আমানতের হার মাইনাস 0.4% এ ছেড়ে দেওয়ার সিদ্ধান্ত নেয়। বেশ কয়েকটি সক্রিয় লেনদেনের জন্য, হারটি 0% এর স্তরে ছিল। ফেডারেল রিজার্ভ "মাইনাস লাইফ" এ পৌঁছেনি, তবে এই বিকল্পটি রয়ে গেছে (যদি দেশের অর্থনৈতিক পরিস্থিতি তীব্রভাবে খারাপ হয়)। 2016 সালে, নেতিবাচক সুদের হারের সম্ভাব্য প্রবর্তনের রাষ্ট্রদ্রোহী বিষয় ইতিমধ্যে ফেডারেল রিজার্ভ বোর্ডে আলোচনা করা হয়েছিল।

নেতিবাচক সুদের হারও কিছু কেন্দ্রীয় ব্যাংক দ্বারা সেট করা হয়েছে, যেগুলি আনুষ্ঠানিকভাবে KS প্রোগ্রাম ঘোষণা করেনি। উদাহরণস্বরূপ, সুইডেন এবং ডেনমার্কের কেন্দ্রীয় ব্যাংক। ব্যাংক অফ ইংল্যান্ড মূল হারকে শূন্য বা এমনকি মাইনাস মানতে আনার বিকল্পও বিবেচনা করছে। যাই হোক না কেন, ইইউ থেকে ব্রিটেনের বেরিয়ে যাওয়ার নেতিবাচক পরিণতি প্রশমিত করার জন্য, গত বছরের আগস্টে ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ড তার মূল হার 0.5% থেকে কমিয়ে 0.25% করেছে৷

তাদের হার শূন্য বা ঋণাত্মক মান কমিয়ে, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি সমস্ত আর্থিক বাজারকে প্রভাবিত করে, তাদের নেতিবাচক অঞ্চলে চালিত করে। বাণিজ্যিক ব্যাংকের আমানতের উপর মাইনাস, ঋণের বিয়োগ, সরকারী ও কর্পোরেট ঋণের সিকিউরিটিজে। এখন জাপান, জার্মানি, অস্ট্রিয়া, সুইজারল্যান্ড, ডেনমার্ক, সুইডেন ইত্যাদির সরকারী বন্ড নেতিবাচক ফলন দিয়ে লেনদেন করা হয়। ডলার, যা বিশ্বব্যাপী ঋণ বাজারের প্রায় এক তৃতীয়াংশ। নেতিবাচক সুদের হার নেতিবাচক সিকিউরিটি আকারে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলিতে বুমেরাং ফিরে আসে। ফলস্বরূপ, এটি একদিন কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে শেষ অবলম্বনে দেউলিয়া হয়ে যেতে পারে।

ঋণাত্মক বা শূন্য সুদের হার শেষ পর্যন্ত যে কোনো ধরনের মুনাফা মুছে দেয়। এবং এটি সমাজ ব্যবস্থার মতাদর্শের সাথে বিরোধিতা করে যা গ্রহে কয়েক শতাব্দী ধরে বিদ্যমান এবং পুঁজিবাদ বলা হয়। এমন একটি মুহূর্তের সূত্রপাত সম্পর্কে কার্ল মার্কস দেড় শতাব্দী আগে ‘ক্যাপিটাল’-এ মুনাফার হার হ্রাসের আইন-প্রবণতার কথা বলেছিলেন। সুতরাং এটি শূন্যে নেমে আসে, পুঁজিবাদী যুগের সমাপ্তি চিহ্নিত করে। এরপর কি হবে বলা মুশকিল। মার্কস সমাজতন্ত্রের কথা বলেছিলেন, যার প্রধান নীতি হল সামাজিক সমতা, কিন্তু "অর্থের মালিক" (কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের শেয়ারহোল্ডার বা অন্যান্য সুবিধাভোগী যারা অনানুষ্ঠানিকভাবে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ককে নিয়ন্ত্রণ করে) এমনকি মার্কস যে বিমূর্ত সমতা সম্পর্কে লিখেছেন তা চান না। তাদের পরিকল্পনার মধ্যে রয়েছে পুঁজিবাদের বর্তমান মডেল থেকে এমন একটি ব্যবস্থায় উত্তরণ যাকে বলা যেতে পারে নতুন দাসপ্রথা। নতুন সিস্টেমে, অর্থ অদৃশ্য হয়ে যাবে বা এর ভূমিকা ন্যূনতম হবে; এটি শুধুমাত্র "হিসাব এবং নিয়ন্ত্রণ" এর একটি উপকরণ হবে। এই ধরনের ব্যবস্থায়, "অর্থের মালিকরা" হয়ে উঠবে নতুন দাস মালিক, বাকিরা দাস। ব্যাংক থাকবে, কিন্তু তাদের নতুন ফাংশন থাকবে। যাইহোক, ভি. লেনিন একাধিকবার বলেছিলেন যে বলশেভিকদের উচিত ব্যাঙ্কগুলিকে পুঁজিবাদী উদ্যোগ থেকে "হিসাব ও নিয়ন্ত্রণ" সংস্থায় রূপান্তর করা। কেন্দ্রীয় ব্যাংকও এই নতুন ব্যবস্থায় কাজে আসতে পারে। তারা কেন্দ্রীভূত দাস প্রশাসনের সর্বোচ্চ অঙ্গে রূপান্তরিত হবে। নতুন সমাজে, "সমাজতন্ত্র" শব্দটিও পুনরুজ্জীবিত হতে পারে, যার অর্থ হবে একটি বড় ব্যারাকের (বা কনসেনট্রেশন ক্যাম্প) সমস্ত বাসিন্দাদের সমতা। "নতুন বিস্ময়কর বিশ্বে" ব্যাংকগুলির এই ভূমিকাটি দুই শতাব্দী আগে "ইউটোপিয়ান সমাজতন্ত্র" এর প্রতিষ্ঠাতা সেন্ট-সাইমন দ্বারা ইঙ্গিত দিয়েছিলেন, যাকে কিছু কারণে আমি ডিস্টোপিয়া ঘরানার প্রতিষ্ঠাতা পিতা বলতে চাই, সেইসাথে "ব্যাংকিং সমাজতন্ত্র" এর মতাদর্শ।